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　　来源：基本面力场

　　前两天关注到一个消息 ，北京讯众通信技术股份有限公司已经通过港交所上市聆讯
，股票简称为讯众股份（02029.HK，832646.NQ） ，独家保荐人为星展银行 。

　　这家公司原本是在三板挂牌的公司
，此前曾于2022年7月申请在北交所上市，当时的保荐机构为中信建投证券（601066.SH） ，保荐代表人为韩东哲、李靖
。但这次申请上市未能成功
，时隔近3年之后，讯众股份转投申请在港股IPO。

　　情况大概就是这么个情况 ，接下来力场君来聊聊这家公司的基本面
，虽然没有很直接的证据，但是力场君发现很多信息都指向 ，讯众股份的经营情况很奇怪 、不正常，拿出来和小伙伴们做个分享 。

　　单看利润表的话
，讯众股份就不怎么值得期待，营业收入连续多年维持在9亿元的水平
、再难有突破 ，反倒是2022年冲刺北交所IPO当年
，还一度滑落到8亿元水平
。净利润方面，2021年到2023年维持在7千万元级别 ，2024年滑落到5千万出头
，也是不大好的趋势。

　　但另一方面，应收账款却成了压倒讯众股份的核心包袱 ，别看营收不怎么增加
，应收账款可是连年暴增，2021年到2024年分别为4.1亿元、5.51亿元 、6.09亿元和8.81亿元 ，应收账款周转天数从2021年的139.61天
，猛增到2024年的292.18天 。

　　这个数据凸显出讯众股份的面对下游客户没什么竞争力和谈判能力，更给公司的现金流带来了沉重压力 ，从有财务数据记录的20218年以来，没有任何一个年度的经营性现金流是正数
，这正常吗？讯众股份到底有没有真实的商业价值？

　　既然提到了真实性，不妨再来看一下讯众股份的大客户
。在讯众股份发布的2024年年报中 ，没有披露前五大客户信息
，公司对此给出的解释是涉及商业秘密、豁免披露。在2022年7月曾发布的招股说明书中，则公布了2021的前五大客户信息 ，非常非常有看点 。

　　第一大客户“福建美肯科技有限公司 ”注册资本2千万
、员工人数8人
，2021年能向讯众股份采购1.9亿元的产品和服务，小马拉大车的能量槽也是满满。关键是 ，这样能量超凡的小公司
，怎么就在2024年、2025年被法院下发了5次限制消费令呢？

　　第二大客户“青岛傲华网络信息技术有限公司
”，这家在2021年还能向讯众股份采购6500万元的产品和服务的公司 ，怎么突然就在2022年3月注销了？恰好赶在了讯众股份申请北交所上市前夕
，好巧哦！

　　还有第三大客户“武汉鱼渊网络科技有限公司” 、第四大客户“山东智云通数据科技有限公司 ”，分别是2018年和2019年刚成立不久的公司 ，前者注册资本1000万元
、后者注册资本1万元，没错
，是1万元哦！而且这两家采购金额都高达几千万的客户，实缴资本都为零
。

　　当然了 ，由于因为涉及商业秘密
，讯众股份没有披露2024年的前五大客户是谁，力场君可没法认定上述几个大客户 ，到目前是否还仍然是讯众股份的合作伙伴。单从2021年度的这一份大客户名单
，力场君认为讯众股份的客户质量，客气点儿说也是非常非常一般 。

　　再叠加2021年之后连年暴增的应收账款 ，以及截止到2024年末账面货币资金只剩下728.6万元的尴尬现实
，是不是再不融资就要死了的感觉？这样一份经营信息和报表数据摆在眼前，讯众股份的信息可信度有多高？

　　力场君当然无法下结论 ，讯众股份就是经营造假了
，但是事出反常必有妖、人若反常必有刀 、言不由衷定有鬼，是不是这个道理？